食品行业研究周报:一线白酒仍然存压,三线酒正逐步反弹

2013-12-13 09:41:56来源: 国金证劵

  本周行业回顾:
     本周高端白酒一批价:茅台890 元(上周905),五粮液605 元(上周615),1573 为705 元(上周710)。(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考)
     投资建议:
     白酒:白酒近一两周批发价格下降较多,正如我们前面几周周报中所陈述观点一样,这主要是因为反腐没有丝毫放松,同时经销商为了腾挪出资金为下一年顺利打款做准备,不可避免将使得白酒的这个冬天会特别冷。当茅台批发价向出厂价靠近的时候,厂商必然将面临着政策的选择,我们建议投资者对一线酒保持高度警惕。对于三线酒的观点,我们认为尽管基本面不存在着反转的可能性,但由于三线酒价格带处于低端,同时没有一线酒反腐这么直接,且许多区域经济仍处于爬坡阶段,我们认为白酒子行业股票特别是三线白酒出现反弹的概率很大,就如同今年香港运动品牌一样,股价会走到基本面彻底好转之前。尽管目前个别三线酒出现了反弹,我们认为较为稳健投资时间窗口是春节前后,市场反映了旺季不旺的悲观情绪之际。
     食品:四季度食品企业收入增长确定性高,民生政策有助于促进消费水平的提升,食品公司的中长期价值确定。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,将扩大大众消费品的消费人群,为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。我们认为四季度食品股业绩表现良好;政策方面,在十八届三中全会的决议中,强调要形成合理有序的收入分配格局,保护劳动所得、提高劳动报酬在初次分配中的比重,多渠道增加居民财产性收入,增加低收入者收入、扩大中等收入者比重,努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,逐步形成橄榄型分配格局将会支撑明年的估值切换提早到来。同时,三季度杀业绩并不影响主要公司的中长期投资价值,建议估值回到合理中枢后介入我们的6加1 组合:估值中枢双汇发展、伊利股份,优质行业优质公司三全食品、承德露露,市值成长空间大恒顺醋业、南方食品,长期价值俞加鲜明的青岛啤酒。
     乳业:该周光明乳业受益于较大幅度的提价(鲜奶部分终端价提升超10%)走势强劲。我们仍然看好乳业:投资逻辑仍在,龙头有能力提价覆盖成本压力,2014 乳业将迎来均价大幅提升,从而带动收入增长不低于2013,弥补由于供应短缺带来的销量压制;目前估值不贵,成长确定性高;另外,二胎政策虽未明显刺激相关个股股价,但正如我们1104 关于二胎政策效应的测算,我们认为二胎会在五年内(2015-19)新增10%婴儿,相关个股后续仍有机会;总体而言,基于行业整合政策、二胎效应以及业绩对奶源价格敏感度,我们更好婴幼儿奶粉公司贝因美。
     个股推荐:
     对于整个食品饮料行业看法,我们仍然重点推荐食品子行业,其中乳业及相关个股伊利股份、光明乳业、贝因美。其它大众食品则分为估值中枢:双汇;高成长潜力:三全、露露;品牌向销量转化:恒顺醋业、南方食品;长期价值逐步体现:青岛啤酒。
     白酒推荐:老白干、古井贡、沱牌舍得、青青稞酒、伊力特等。
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